股票代碼：正丹股份 (300641)
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2021年盡管存在通脹、供應中斷和地緣政治風險，但這并未對當年的化學并購市場帶來很大負面影響。在2022年，歐洲地緣政治局勢帶來了巨大的經濟不確定性，不少市場參與者難以預測企業前景。不過一些市場人士認為，由于需求前景仍然樂觀，依然看好今年全球化學并購市場前景，但環境也會更加復雜。
并購熱度有望延續
市場人士表示，雖然通脹、供應緊縮和俄烏沖突給經濟前景增加了相當的不確定性，但化學品需求仍然很高。不少化工企業專注于滿足需求。這將為化企帶來參與并購交易的動力。
高盛董事總經理肖恩·默里表示，如果對比新冠肺炎疫情暴發初期的數據，2022年的化學并購市場前景樂觀，將會繼續火熱。美國《化學周刊》的數據顯示，2020年下半年，由于全球經濟強勁反彈，當時化學并購交易宣布了138宗，總價值450億美元。2021年大約宣布有315宗化學并購交易，總計價值約1164億美元。目前，市場需求仍然旺盛，化學并購市場的火熱勢頭有望延續。
默里表示，2021年市場雖然動蕩，但也為化工行業帶來了巨大的利潤，并購估值也跟隨全球股市創下新高。個人護理、香精香料、制藥和生命科學等特化品行業的并購利潤倍數通常超過15倍，有的甚至超過20倍。即使是通用化學品和中間產品資產的并購利潤倍數也高達兩位數，高于歷史水平。默里表示，去年是自2015~2016年以來全球化學并購活動最活躍、金額最高的一年。在市場大背景仍處于擴張期的背景下，2022年的化學并購市場仍然看好。
經濟不確定性增加
不可否認，目前的歐洲地緣政治局勢以及宏觀經濟形勢確實會對并購市場造成降溫。不過默里認為，經濟不確定性不太可能使宏觀經濟形勢發生大轉變，市場即使有所降溫也難改火熱預期。
不過歐洲情況更加嚴重。俄烏沖突及其經濟影響正導致大部分歐洲交易撮合者按下暫停按鈕，銀行家和高管們正試圖評估歐洲大陸不斷飆升的能源成本下資產風險。戰爭對北美直接影響較小，但它加劇了原材料、能源和勞動力的供應限制和通脹。投資銀行TM Capital的化學與材料部董事總經理安東尼·喬治表示：“沖突加劇了本來就很困難的局面，勞動力、通脹、原材料成本都在快速上升，形成系統性的成本上升。”默里也承認：“并購活動的最大障礙是不確定性，因為我們正處于一個非常不確定的時期。”
歐洲市場出現降溫
由于經濟不確定性增加，雖然私募股權公司的信貸可用性和現金儲備等并購支持條件仍然存在，但考慮到成本通脹和更高的地緣政治風險，并購預測情況可能更加困難。
俄烏沖突、供應鏈進一步中斷和能源價格持續上漲的影響，降低了需求增長預期。標普全球市場情報公司將2022年全球GDP預測下調至3.3%，而2月份這一數字為4.1%。標普全球市場情報執行董事薩拉·約翰遜表示：“俄烏沖突直接對全球大宗商品產生沖擊，將進一步擾亂全球供應鏈，推高價格，減緩經濟增長，尤其是在歐洲。俄羅斯經濟將因制裁、外國企業外流和重新強調能源安全而遭受永久性損失。”但她也表示，世界經濟有足夠韌性避免衰退。
俄烏沖突對歐洲化工行業影響最大。默里表示：“對于一些較下游的企業來說，盡管原材料價格和運費不斷上漲，但它們仍有能力將成本轉嫁給下游企業，不會對企業的并購行動造成太大影響。相比之下，歐洲的上游化工行業將面臨巨大困難。”投資銀行Piper Sandler化學品業務總經理賈里德·穆奇則表示：“如果歐洲能源價格影響達到臨界值，并購活動就會暫停。”一些化工資產所有者也在評估影響。“我們正花大量時間了解沖突的影響以及對我們業務不同部分的影響，例如供應鏈、物流和能源成本。”阿森納資本投資合伙人羅伊·塞羅西說。
利率也備受從業者的關注。美聯儲在3月份將基準利率提高了0.25%，以遏制通貨膨脹，這可能是一系列加息中的第一次。不過，到目前為止，利率對并購和杠桿貸款的影響微乎其微。
文章來源：化工產業金融作者：饒興鶴https://mp.weixin.qq.com/s/ROOPrNCBuZMdyS_igG2FTg
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